波动率的种类繁多，其中最为基础且常用的包括实际波动率、隐含波动率以及历史波动率。实际波动率，顾名思义，是对期权有效期内投资回报率实际波动程度的直接度量。它反映了市场对未来不确定性的即时感知，是投资者制定交易策略时的重要参考。

历史波动率，则是基于过去一段时间内标的资产价格波动的统计分析得出的。这种方法假定未来是过去的某种延续，通过计算历史数据的标准差来估算未来的波动情况。尽管历史不会完全重复，但历史波动率仍被视为一种相对可靠的风险评估工具，尤其是在缺乏足够实时数据时。

而隐含波动率，则是期权市场中的一个独特存在。它并非直接观测得到，而是通过将市场上的期权或权证交易价格代入权证理论价格模型，经过复杂的反推计算得出的波动率数值。这一过程体现了市场对未来波动率的预期，也反映了期权价格与标的资产价格之间的动态关系。

在期权定价模型中，期权价格与五个基本参数——标的股价、执行价格、利率、到期时间以及波动率之间存在着精确的定量关系。当我们将前四个参数及期权的实际市场价格作为已知条件代入模型时，就可以求解出唯一的未知量——隐含波动率。这一数值的变动，往往预示着市场情绪与预期的微妙变化。

当实际波动率高于隐含波动率时，市场可能认为当前的期权价格低估了未来的波动风险，此时做空隐含波动率、做多实际波动率或许能捕捉到市场调整带来的收益。值得注意的是，从国内期权市场的历史数据来看，隐含波动率往往呈现出高于历史波动率的趋势，即存在一个持续的溢价现象。这反映了市场参与者对未来不确定性的额外担忧与风险溢价要求。

因此，当隐含波动率高于历史波动率达到一定程度时，我们可以合理推测市场可能过度悲观或恐慌，导致隐含波动率被高估。相反，当隐含波动率低于历史波动率一定程度时，则可能意味着市场过于乐观或忽视了潜在风险，导致隐含波动率被低估。